🧵No, le importazioni non "bruciano" il Pil. E il Pil non può...
Fabio Sabatini@FabbioSabatini
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May 03, 2025
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🧵No, le importazioni non "bruciano" il Pil.
E il Pil non può scendere sotto zero.
La qualità dell’informazione, purtroppo, sì.
Il modo in cui l’economia viene raccontata in questi giorni dice molto sullo stato di salute dell’informazione italiana.
Per la prima volta dopo molto tempo, la variazione del Pil su base annua è risultata negativa, con una flessione del tasso di crescita dello 0,3%. Un dato significativo, se si considera che nell’ultimo trimestre del 2024 il Pil era cresciuto del 2,4%.
Vediamo cosa c'è di sbagliato nel modo in cui molti media hanno riportato la notizia.
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E il Pil non può scendere sotto zero.
La qualità dell’informazione, purtroppo, sì.
Il modo in cui l’economia viene raccontata in questi giorni dice molto sullo stato di salute dell’informazione italiana.
Per la prima volta dopo molto tempo, la variazione del Pil su base annua è risultata negativa, con una flessione del tasso di crescita dello 0,3%. Un dato significativo, se si considera che nell’ultimo trimestre del 2024 il Pil era cresciuto del 2,4%.
Vediamo cosa c'è di sbagliato nel modo in cui molti media hanno riportato la notizia.
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⚠️ Prima di procedere, un avviso: questo thread è una versione ridotta di un post più completo che ho pubblicato su Substack, qui: fabiosabatini.substack.com/p/il-pil-negat…
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Anzitutto, come sempre in questi casi, abbiamo dovuto leggere di nuovo l’espressione "Pil negativo".
È un errore grossolano, imputabile per lo più ai titolisti costretti da limiti di spazio: non è il Pil a essere negativo, ma il suo tasso di crescita.
Ancora più gravi, tuttavia, sono gli errori che gli editorialisti commettono sistematicamente nel tentativo di spiegare la flessione del tasso di crescita del prodotto americano. Questi sbagli non possono essere attribuiti ai titolisti e rivelano una seria carenza di conoscenze di base da parte di chi, al contrario, si presenta come esperto di economia.
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È un errore grossolano, imputabile per lo più ai titolisti costretti da limiti di spazio: non è il Pil a essere negativo, ma il suo tasso di crescita.
Ancora più gravi, tuttavia, sono gli errori che gli editorialisti commettono sistematicamente nel tentativo di spiegare la flessione del tasso di crescita del prodotto americano. Questi sbagli non possono essere attribuiti ai titolisti e rivelano una seria carenza di conoscenze di base da parte di chi, al contrario, si presenta come esperto di economia.
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Per esempio, in un editoriale del Corriere della Sera dal titolo roboante ("Pil a -0,3%, l’import gonfiato dai dazi ha bruciato il 5% del Pil"), si afferma che:
“Questa corsa agli acquisti dall’estero per anticipare i dazi, peggiorando il saldo commerciale, ha affondato il prodotto interno lordo americano nel primo trimestre.
Il commercio estero infatti ha impatto sul Pil per il saldo con l’estero: più esso è passivo e più sottrae alla crescita. E nei primi tre mesi dell’anno l’effetto di queste importazioni accelerate ha segnato, da solo, una contrazione del 5% (rispetto al trimestre precedente, stimato in proiezione annuale).”
Si tratta di un errore significativo che, in buona sostanza, finisce per avallare l’idea cara a Trump – ed errata – che le importazioni siano un male per l’economia.
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“Questa corsa agli acquisti dall’estero per anticipare i dazi, peggiorando il saldo commerciale, ha affondato il prodotto interno lordo americano nel primo trimestre.
Il commercio estero infatti ha impatto sul Pil per il saldo con l’estero: più esso è passivo e più sottrae alla crescita. E nei primi tre mesi dell’anno l’effetto di queste importazioni accelerate ha segnato, da solo, una contrazione del 5% (rispetto al trimestre precedente, stimato in proiezione annuale).”
Si tratta di un errore significativo che, in buona sostanza, finisce per avallare l’idea cara a Trump – ed errata – che le importazioni siano un male per l’economia.
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Anzitutto, sgombriamo il campo dall’equivoco più importante: le importazioni non sono un male e le esportazioni non sono, di per sé, un bene.
Il fine ultimo delle esportazioni sono proprio le importazioni.
Ogni paese si specializza in ciò che sa fare meglio, utilizzando nel modo più efficiente possibile le risorse di cui è più ricco – per esempio in termini di capitale umano e capitale naturale – per potersi poi permettere l’importazione di beni nella cui produzione non gode di un “vantaggio comparato”.
In altre parole, le importazioni consentono agli Stati Uniti di acquistare beni a prezzi inferiori rispetto a quelli che si determinerebbero producendo tutto sul territorio nazionale.
Le risorse così risparmiate possono essere destinate ad attività più produttive, aumentando l’efficienza complessiva dell’economia e i consumi a parità di spesa — con vantaggi evidenti sia per gli Stati Uniti sia per i loro partner commerciali.
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Il fine ultimo delle esportazioni sono proprio le importazioni.
Ogni paese si specializza in ciò che sa fare meglio, utilizzando nel modo più efficiente possibile le risorse di cui è più ricco – per esempio in termini di capitale umano e capitale naturale – per potersi poi permettere l’importazione di beni nella cui produzione non gode di un “vantaggio comparato”.
In altre parole, le importazioni consentono agli Stati Uniti di acquistare beni a prezzi inferiori rispetto a quelli che si determinerebbero producendo tutto sul territorio nazionale.
Le risorse così risparmiate possono essere destinate ad attività più produttive, aumentando l’efficienza complessiva dell’economia e i consumi a parità di spesa — con vantaggi evidenti sia per gli Stati Uniti sia per i loro partner commerciali.
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Ma il problema principale delle affermazioni del Corriere — e, a onor del vero, di molti altri — è che non esiste alcun automatismo per cui le importazioni debbano sottrarre qualcosa alla crescita o al valore del Pil.
L’import non ha "bruciato" proprio nulla, ci mancherebbe. I beni importati, che per definizione sono prodotti all’estero, non possono ridurre il PIL, che per definizione misura il prodotto interno lordo: ovvero il valore monetario dei beni e servizi prodotti all’interno del territorio nazionale, al lordo degli ammortamenti.
L’equivoco nasce dalla formula che si trova in tutti i manuali di economia – o su Wikipedia:
Pil = Consumi + Investimenti + Spesa pubblica + Esportazioni – Importazioni
Questa relazione è un’identità contabile - che non vuole fotografare alcuna relazione causale. Il fatto che le importazioni compaiano nella formula con il segno meno non significa, controintuitivamente, che sottraggano qualcosa al Pil. Sembra che le importazioni vengano sottratte, ma solo perché sono già incluse nei consumi, negli investimenti e nella spesa pubblica.
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L’import non ha "bruciato" proprio nulla, ci mancherebbe. I beni importati, che per definizione sono prodotti all’estero, non possono ridurre il PIL, che per definizione misura il prodotto interno lordo: ovvero il valore monetario dei beni e servizi prodotti all’interno del territorio nazionale, al lordo degli ammortamenti.
L’equivoco nasce dalla formula che si trova in tutti i manuali di economia – o su Wikipedia:
Pil = Consumi + Investimenti + Spesa pubblica + Esportazioni – Importazioni
Questa relazione è un’identità contabile - che non vuole fotografare alcuna relazione causale. Il fatto che le importazioni compaiano nella formula con il segno meno non significa, controintuitivamente, che sottraggano qualcosa al Pil. Sembra che le importazioni vengano sottratte, ma solo perché sono già incluse nei consumi, negli investimenti e nella spesa pubblica.
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Naturalmente, le importazioni possono influenzare l’andamento del Pil. Ma non è la stessa cosa, e l'identità contabile riportata nel tweet precedente non significa questo.
Che l’aumento delle importazioni faccia crescere o diminuire il Pil dipende dall’uso che si fa di quei beni e da molti altri fattori.
In realtà, sono numerosi i casi in cui frenare le importazioni determina una riduzione del Pil, mentre, in altri casi, l’aumento delle importazioni può determinare un incremento del Pil.
Tali relazioni, che possono andare in entrambe le direzioni (nel senso che le importazioni possono causare sia aumenti sia diminuzioni del Pil) non sono fotografate dall’identità contabile di cui sopra, che è stata erroneamente utilizzata da molti giornalisti per spiegare la flessione del Pil americano nel primo trimestre di quest’anno.
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Che l’aumento delle importazioni faccia crescere o diminuire il Pil dipende dall’uso che si fa di quei beni e da molti altri fattori.
In realtà, sono numerosi i casi in cui frenare le importazioni determina una riduzione del Pil, mentre, in altri casi, l’aumento delle importazioni può determinare un incremento del Pil.
Tali relazioni, che possono andare in entrambe le direzioni (nel senso che le importazioni possono causare sia aumenti sia diminuzioni del Pil) non sono fotografate dall’identità contabile di cui sopra, che è stata erroneamente utilizzata da molti giornalisti per spiegare la flessione del Pil americano nel primo trimestre di quest’anno.
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Per capire meglio cosa accade, consideriamo il significato dei termini presenti nella formula:
- I consumi comprendono i beni di consumo prodotti per i consumatori più i beni di consumo che si importano per i consumatori.
- Gli investimenti includono i beni capitali prodotti per le imprese più i beni capitali che si importano per le imprese.
- La spesa pubblica è costituita dai beni prodotti per il governo più i beni che si importano per il settore pubblico.
- La differenza tra esportazioni e importazioni rappresenta tutto ciò che si esporta (per i consumatori, le imprese e i governi esteri) meno i beni importati per i consumatori, le imprese e il governo.
Poiché la formula del PIL serve a calcolare quanto viene effettivamente prodotto sul territorio nazionale, e dato che le importazioni sono già conteggiate nei primi tre termini dell’addizione, l’ultimo termine le sottrae. Questo evita che il valore del Pil venga gonfiato in modo improprio e assicura che l’effetto complessivo di quanto prodotto all’estero sia, correttamente, pari a zero.
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- I consumi comprendono i beni di consumo prodotti per i consumatori più i beni di consumo che si importano per i consumatori.
- Gli investimenti includono i beni capitali prodotti per le imprese più i beni capitali che si importano per le imprese.
- La spesa pubblica è costituita dai beni prodotti per il governo più i beni che si importano per il settore pubblico.
- La differenza tra esportazioni e importazioni rappresenta tutto ciò che si esporta (per i consumatori, le imprese e i governi esteri) meno i beni importati per i consumatori, le imprese e il governo.
Poiché la formula del PIL serve a calcolare quanto viene effettivamente prodotto sul territorio nazionale, e dato che le importazioni sono già conteggiate nei primi tre termini dell’addizione, l’ultimo termine le sottrae. Questo evita che il valore del Pil venga gonfiato in modo improprio e assicura che l’effetto complessivo di quanto prodotto all’estero sia, correttamente, pari a zero.
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Per esempio, nel primo trimestre del 2025, le importazioni statunitensi sono state probabilmente anticipate, poiché si prevedeva l’introduzione dei dazi. Se tali importazioni sono state vendute ai consumatori, sono state conteggiate positivamente nei consumi. Se si tratta di beni intermedi utilizzati dalle imprese come input, sono state contabilizzate positivamente negli investimenti. Se sono state utilizzate per produrre beni destinati all’esportazione, sono confluite positivamente nelle esportazioni. Se invece non sono state utilizzate affatto, sono state comprese negli investimenti come variazione positiva delle scorte.
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Perché allora gli economisti hanno deciso di scrivere la formula in modo così poco intuitivo nei manuali — aggiungendo le importazioni in modo invisibile ai consumi, agli investimenti e alla spesa pubblica, per poi sottrarle esplicitamente alla fine?
Come ha spiegato intuitivamente Noah Smith, la ragione è che tutti gli elementi della versione dell’identità riportata nei manuali sono più semplici da misurare nella realtà. Non è facile determinare con precisione quale parte del valore di ciò che consumiamo e investiamo sia costituita da beni importati.
Per questo, le agenzie governative nemmeno ci provano: si limitano a sottrarre le importazioni alla fine dell’equazione, in modo tale che le importazioni incluse nei consumi, negli investimenti e nella spesa pubblica vengano compensate.
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Come ha spiegato intuitivamente Noah Smith, la ragione è che tutti gli elementi della versione dell’identità riportata nei manuali sono più semplici da misurare nella realtà. Non è facile determinare con precisione quale parte del valore di ciò che consumiamo e investiamo sia costituita da beni importati.
Per questo, le agenzie governative nemmeno ci provano: si limitano a sottrarre le importazioni alla fine dell’equazione, in modo tale che le importazioni incluse nei consumi, negli investimenti e nella spesa pubblica vengano compensate.
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Perché, allora, il PIL è diminuito?
Potrebbe essere stato a causa di problemi di misurazione. Scorte e consumi sono più difficili da monitorare rispetto alle importazioni. Mentre le merci passano attraverso la dogana, per stimare consumi e scorte, le agenzie governative usano fonti meno precise.
I dazi del "Giorno della Liberazione" (un'etichetta davvero impropria) annunciati da Trump incombevano proprio alla fine del trimestre. Forse una corsa dell’ultimo minuto per battere la scadenza è stata rilevata alla frontiera ma non altrove. Se così fosse, il dato sul PIL sarà probabilmente rivisto al rialzo in seguito.
Un’altra possibilità è che gli americani fossero così preoccupati di anticipare i dazi da ridurre sistematicamente la spesa per beni prodotti internamente *prima dell'annuncio dei dazi* (ricordate che il periodo rilevato si ferma al 31 marzo) per poter acquistare più beni esteri. Uno spostamento di questo tipo nella composizione della spesa verso le importazioni può danneggiare il PIL nel breve termine, perché fabbriche e lavoratori inattivi non vengono immediatamente reimpiegati in altre attività.
Tuttavia, se questa è la ragione del calo del PIL, allora — a parità di altre condizioni — si verificherà una crescita di recupero più avanti, quando gli americani riorienteranno la spesa verso il mercato interno. Potremmo definirlo un overhang.
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Potrebbe essere stato a causa di problemi di misurazione. Scorte e consumi sono più difficili da monitorare rispetto alle importazioni. Mentre le merci passano attraverso la dogana, per stimare consumi e scorte, le agenzie governative usano fonti meno precise.
I dazi del "Giorno della Liberazione" (un'etichetta davvero impropria) annunciati da Trump incombevano proprio alla fine del trimestre. Forse una corsa dell’ultimo minuto per battere la scadenza è stata rilevata alla frontiera ma non altrove. Se così fosse, il dato sul PIL sarà probabilmente rivisto al rialzo in seguito.
Un’altra possibilità è che gli americani fossero così preoccupati di anticipare i dazi da ridurre sistematicamente la spesa per beni prodotti internamente *prima dell'annuncio dei dazi* (ricordate che il periodo rilevato si ferma al 31 marzo) per poter acquistare più beni esteri. Uno spostamento di questo tipo nella composizione della spesa verso le importazioni può danneggiare il PIL nel breve termine, perché fabbriche e lavoratori inattivi non vengono immediatamente reimpiegati in altre attività.
Tuttavia, se questa è la ragione del calo del PIL, allora — a parità di altre condizioni — si verificherà una crescita di recupero più avanti, quando gli americani riorienteranno la spesa verso il mercato interno. Potremmo definirlo un overhang.
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È fondamentale che l’informazione economica sia di qualità, per offrire ai cittadini gli strumenti necessari a valutare con obiettività le politiche adottate dai loro rappresentanti.
Le importazioni non "bruciano" il Pil.
Purtroppo, come spesso accade per i temi complessi — e non a caso oggetto di ricerca scientifica — i media italiani (e non solo) tendono più a generare confusione che a fare chiarezza.
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Le importazioni non "bruciano" il Pil.
Purtroppo, come spesso accade per i temi complessi — e non a caso oggetto di ricerca scientifica — i media italiani (e non solo) tendono più a generare confusione che a fare chiarezza.
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Post scriptum: il post si trova qui: fabiosabatini.substack.com/p/il-pil-negat…
Il prossimo post sarà dedicato agli effetti distributivi delle politiche economiche di Trump. Se l’argomento vi interessa, vi invito a iscrivervi alla newsletter per riceverlo direttamente via email.
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