🚨🚨 Valoración por múltiplos ¡MEGA HILO!🧵 En este hilo voy a...
Espabila e Invierte@espabilaeinv
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Nov 07, 2024
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🚨🚨 Valoración por múltiplos
¡MEGA HILO!🧵
En este hilo voy a explicar de forma básica, sencilla y con ejemplos cómo funciona la valoración por múltiplos.
▪️ ¿Qué es?
▪️ ¿Cómo calcularlo?
▪️ Consideraciones
¡Al turrón!
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¡MEGA HILO!🧵
En este hilo voy a explicar de forma básica, sencilla y con ejemplos cómo funciona la valoración por múltiplos.
▪️ ¿Qué es?
▪️ ¿Cómo calcularlo?
▪️ Consideraciones
¡Al turrón!
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🔹¿Qué es?
Método de valoración que consiste en comparar el valor o el precio de la empresa con sus métricas de rentabilidad.
A la división entre el precio o el valor entre la métrica de rentabilidad que elijamos se le llama ratio (ev/fcf o price/earnings).
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Método de valoración que consiste en comparar el valor o el precio de la empresa con sus métricas de rentabilidad.
A la división entre el precio o el valor entre la métrica de rentabilidad que elijamos se le llama ratio (ev/fcf o price/earnings).
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Al comparar el valor o el precio y la rentabilidad observamos cuantas veces más vale el valor de la empresa respecto a la rentabilidad que genera.
El resultado que se extrae de esta división da lugar a un múltiplo.
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El resultado que se extrae de esta división da lugar a un múltiplo.
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Estos múltiplos van de la mano de la calidad del negocio, los competidores, el sector, las previsiones y el histórico de la compañía.
Es decir, si la empresa tiene un EBITDA de 100 y un EV de 10.000, la empresa tendrá un múltiplo EV/EBITDA de 100 (10.000/100).
Que una empresa tenga un múltiplo tan alto va ligado a que los inversores esperen mucha rentabilidad en el futuro, ya que están pagando mucho más de la rentabilidad actual.
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Es decir, si la empresa tiene un EBITDA de 100 y un EV de 10.000, la empresa tendrá un múltiplo EV/EBITDA de 100 (10.000/100).
Que una empresa tenga un múltiplo tan alto va ligado a que los inversores esperen mucha rentabilidad en el futuro, ya que están pagando mucho más de la rentabilidad actual.
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P.ej: Una empresa que tenga un market cap de 1000€ y genera un FCF de 100€, tiene un múltiplo Precio/FCF de 10 veces (1000€/100€). Tiene 10 veces el FCF que genera la empresa
Ten en cuenta que los múltiplos están compuestos por un numerador y un denominador
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Ten en cuenta que los múltiplos están compuestos por un numerador y un denominador
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En el denominador estará la métrica de rentabilidad, y en el numerador, generalmente estará el Precio o el EV
La métrica de rentabilidad tienes que compararla con algo, y ese algo es el EV o su Market Cap. Así sabes cuánto estás pagando por la rentabilidad de la empresa
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La métrica de rentabilidad tienes que compararla con algo, y ese algo es el EV o su Market Cap. Así sabes cuánto estás pagando por la rentabilidad de la empresa
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🔹¿Cómo calcularlo?
Los ratios más utilizados son:
🔸EV/FCF
🔸EV/EBITDA
🔸EV/EBIT
🔸EV/SALES
🔸P/EARNINGS
🔸P/BOOKS
Vamos a hacer el ejemplo con el EV/FCF. Pero cualquiera nos vale.
Aquí abajo te dejo como calcular este ratio.
x.com/espabilaeinv/s…
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Los ratios más utilizados son:
🔸EV/FCF
🔸EV/EBITDA
🔸EV/EBIT
🔸EV/SALES
🔸P/EARNINGS
🔸P/BOOKS
Vamos a hacer el ejemplo con el EV/FCF. Pero cualquiera nos vale.
Aquí abajo te dejo como calcular este ratio.
x.com/espabilaeinv/s…
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Una vez calculado el ratio EV/FCF nos dará un múltiplo.
P.ej: EV=10 y FCF=5 👉 (10/5=2)
Este múltiplo es las veces que vas a pagar por la rentabilidad de este año
Si el año que viene la rentabilidad es la misma, hoy habrás pagado lo mismo que vale la empresa para ese año
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P.ej: EV=10 y FCF=5 👉 (10/5=2)
Este múltiplo es las veces que vas a pagar por la rentabilidad de este año
Si el año que viene la rentabilidad es la misma, hoy habrás pagado lo mismo que vale la empresa para ese año
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Buena señal, ya que has comprado la empresa por la rentabilidad de dos años. Es difícil que se de un caso así, ya que nadie te vendería una empresa por su rentabilidad de año1 + año2 Si tu empresa tiene rentabilidad de 10€ al año, no la vendes por 20€, la venderías más
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🔹Interpretación
Para saber si lo que pagas es mucho o poco debes comparar. La valoración por múltiplos se trata de comparar el múltiplo que has calculado con el múltiplo de los competidores, del sector, del histórico e intentar predecir el múltiplo futuro
Me explico:
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Para saber si lo que pagas es mucho o poco debes comparar. La valoración por múltiplos se trata de comparar el múltiplo que has calculado con el múltiplo de los competidores, del sector, del histórico e intentar predecir el múltiplo futuro
Me explico:
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Pongamos que $abc tiene un múltiplo de 5 veces EV/FCF.
Para saber si está caro toca hacer lo siguiente:
1️⃣ Comparo con los competidores:
Sus competidores más directos tienen un ev/fcf actual de 10 veces. 👉 Es posible que $abc esté infravalorada
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Para saber si está caro toca hacer lo siguiente:
1️⃣ Comparo con los competidores:
Sus competidores más directos tienen un ev/fcf actual de 10 veces. 👉 Es posible que $abc esté infravalorada
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2️⃣ Comparo con el sector:
El sector entero tiene un múltiplo de ev/fcf de 8 veces👉 Es posible que $abc esté infravalorada
3️⃣ Comparo con su histórico
Los últimos 10 años, $abc ha cotizado a un múltiplo ev/fcf medio de 9 veces. 👉 Es posible que $abc esté infravalorada.
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El sector entero tiene un múltiplo de ev/fcf de 8 veces👉 Es posible que $abc esté infravalorada
3️⃣ Comparo con su histórico
Los últimos 10 años, $abc ha cotizado a un múltiplo ev/fcf medio de 9 veces. 👉 Es posible que $abc esté infravalorada.
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En todos digo que es posible porque no lo sabemos, no únicamente por tener el múltiplo menor significa que esté barata.
Hay que investigar porque el múltiplo es menor.
Por ejemplo:
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Hay que investigar porque el múltiplo es menor.
Por ejemplo:
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Imagina que la cotización de la empresa ha bajado porque el CEO va a cambiar el modelo de negocio de ingresos recurrentes a ingresos no recurrentes.
Esto probablemente haría a la empresa menos atractiva y de menos calidad, por lo cuál la bajada de múltiplo tendría sentido
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Esto probablemente haría a la empresa menos atractiva y de menos calidad, por lo cuál la bajada de múltiplo tendría sentido
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La bajada de múltiplo tendría sentido porque es probable que los años venideros, la empresa baje su rentabilidad.
Pese a tener un múltiplo más bajo que sus competidores, no está más barata que ellos, porque producirá menos rentabilidad en el futuro.
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Pese a tener un múltiplo más bajo que sus competidores, no está más barata que ellos, porque producirá menos rentabilidad en el futuro.
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También puede ocurrir que la empresa haya bajado de múltiplo porque la cotización ha bajado por una guerra lejos de donde opera la empresa. Pues no tiene sentido que baje la cotización por algo que no le va a afectar.
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Por ello, podríamos decir que la empresa está más barata que sus competidores.
4️⃣ Predecir múltiplo futuro
La clave de la valoración por múltiplos está en entender la empresa y los problemas que la rodean para saber si el múltiplo está justificado o no.
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4️⃣ Predecir múltiplo futuro
La clave de la valoración por múltiplos está en entender la empresa y los problemas que la rodean para saber si el múltiplo está justificado o no.
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Una empresa cuyo múltiplo ha bajado de repente pero es por algo que tú sabes (por haber hecho un análisis cualitativo) que no le afecta tanto como cree el mercado, puede ser una buena compra.
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🔹Consideraciones
👉 El cálculo del ratio puedes hacerlo también por acción, es decir, puedes tener en cuenta el valor de una sola acción y la rentabilidad de una sola acción. Ahora bien, ten en cuenta que aquí entrarán en juego las recompras y emisiones de acciones.
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👉 El cálculo del ratio puedes hacerlo también por acción, es decir, puedes tener en cuenta el valor de una sola acción y la rentabilidad de una sola acción. Ahora bien, ten en cuenta que aquí entrarán en juego las recompras y emisiones de acciones.
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P.ej:
Una empresa con 10 acciones y 10 de FCF, genera 1de FCF por cada acción
Si hace una recompra de la mitad de acciones tendrá 5 acciones para 10 de FCF, esto son 2 de FCF por cada acción.
Ante el mismo FCF, una empresa tiene el doble de FCF por acción que la otra.
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Una empresa con 10 acciones y 10 de FCF, genera 1de FCF por cada acción
Si hace una recompra de la mitad de acciones tendrá 5 acciones para 10 de FCF, esto son 2 de FCF por cada acción.
Ante el mismo FCF, una empresa tiene el doble de FCF por acción que la otra.
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👉 La valoración de múltiplos siempre va ligada al múltiplo futuro que tu crees que tendrá la empresa.
👉 Los múltiplos de un sector pueden verse afectados por asuntos macroeconómicos como por ejemplo la subida de tipos de interés.
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👉 Los múltiplos de un sector pueden verse afectados por asuntos macroeconómicos como por ejemplo la subida de tipos de interés.
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🚨🚨Ejemplo para entender la valoración por múltiplos:
El año 2020 $empresa tiene un market cap de 1000€, genera 100€ de FCF y está a un múltiplo price/fcf de 10 veces.(1000€/100€=10x)
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El año 2020 $empresa tiene un market cap de 1000€, genera 100€ de FCF y está a un múltiplo price/fcf de 10 veces.(1000€/100€=10x)
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Si tu crees que el año 2025 $empresa debe cotizar a un múltiplo de 20 veces (por la calidad del negocio o porque es su media histórica), generando el mismo FCF debería cotizar a 2000€ de market cap.
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Año 2020:100€ de FCF *10 de múltiplo= 1000€
Año 2025:100€ de FCF*20 de múltiplo= 2000€
Esto es un re-rating, es decir la empresa aumentaría de valor únicamente porque aumenta el múltiplo, no porque aumente su rentabilidad.
Año 2025:100€ de FCF*20 de múltiplo= 2000€
Esto es un re-rating, es decir la empresa aumentaría de valor únicamente porque aumenta el múltiplo, no porque aumente su rentabilidad.
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