黄金——上涨趋势正在重启
作者：Alex_感知 油管：感知
自从上周开始，黄金一改沉寂数月的面貌，纽约金价仅用了两周多的时间就从4100一路上涨至4500美元左右。我看到很多朋友都在问黄金是不是要反涨了？目前来看，压制黄金的因素确实正在逐步消退，所以市场很快就有了反应。咱们今天正好就来聊聊。
对于黄金未来是否会重启上涨，其实我们只需要搞明白两个问题，一个是驱动黄金上涨的动力改变了吗？另一个是前几个月到底为什么会一路萎靡，让黄金下跌的因素现在是否正在改变？
首先十分肯定的一点是促动黄金持续上涨的趋势本身没有变，总的来看是供给逐渐偏紧，而需求持续增加。怎么回事呢？
咱们先来看看变化最大的需求端，在2022年之后央行作为一股关键力量大举进入到黄金市场中，从图中可以明显看的2014年到2021年间，央行年净购金量最高才刚过600吨，但从2022年开始连续三年超过1000吨。25年虽然有所回落，但依旧在800吨上方。那为什么央行会持续购金？未来还会不会持续购金？
答案正是疫情的前两年，各国为了刺激经济大举搞货币+财政刺激，放出的水有多少央行的人是最清楚，但水放多了货币贬值问题怎么办？没招，为了缓解这个问题，买黄金自然就成了其中一个重要的选择，而这在短期之内也是不会结束的。
另外一点，大家不难发现，但凡跟美国关系不咋地的国家普遍都在增持黄金，比如说中国、俄罗斯。原因也十分直接，如果大量持有美债的话，一旦跟美国翻脸那么手里美债就危险了，虽然美国没有任何一部法律可以支持直接罚没或者作废他国的美债。但财政部却可以冻结它们，根据官方的说法冻结就是让其他国家的央行无法将手里的美债卖出、转让、用作抵押、或者收利息。那这对于其他国家来说手里的美债跟废纸的区别也不大了。但是，黄金它老美管不着啊，对吧。还有一点，就是距离战争越近的国家，也会加大购买黄金作为储备，以备战时阶段需要，毕竟在那个时候再想抛售美债来换取美元可就没戏了，对吧。
而且，在美联储进入降息周期的当下，本身也会刺激投资者和部分央行因此去增购黄金，而他们的行为又会推动金价不断上涨，在这过程中还会吸引大量的追逐利益的投资者和机构加入其中，从而持续推动金价。
到这想必大家已经明白需求方面的变化，咱们再来看看供应端。
综合世界黄金协会、美国地质调查局的矿产商品摘要中的数据来看，近十年全球黄金矿产量平均增长还不足1%，而且现在很多老矿还有品位不足、成本上升等问题。外加，新矿开采周期又很长，部分金矿富集国家的通胀、电力和安全还存在不稳定等因素，这就让指望矿产增长至少在较长一段时间之内不会成为现实。
现在唯一能给黄金市场提供点增量的是回收，但大家从图上也能看得出来，虽然随着金价的提升，回升量在增加，可总量终归是有限的。所以总的来说，黄金的供应趋势是偏紧的。那么大家就不难得出一个结论，那就是炒作加息到逐渐发现没法落地的过程，实际上就是黄金的价格重新开启上涨的起点。
那么问题来了，这个节点什么时候来？咱们从头来看，今年2月之后黄金就一路下跌的原因，实际是美伊战争让能源价格失控导致通胀上涨，战争还激活了美元的避险属性，对黄金形成了双重压制。而且雪上加霜的是美联储在这个阶段也只能停止降息静观其变。可就在通胀没消停的时候，世界杯又创造出了不少临时性就业，让整个美国劳动力市场看起来十分火热，那么高通胀+高就业这个话题不就来了吗？而这就是前些日子市场一直炒作加息，同时也是黄金分两个阶段被压制的原因。那现在金价再次起步又因为什么呢？
这里面有三个原因，首先最核心就是美伊战争现在再度升级的可能性已经小了。为什么这么说？如果你把原油价格的K线图跟特朗普的言行放在一起就会发现一个基本规律：每当原油价格涨起来，人们对加息预期变得强烈的时候。特朗普就会突然释放出要与伊朗谈判，或者与伊朗即将达成重大进展要重启霍尔木兹海峡的消息，用嘴炮把油价直接打下来，足以见得油价对他的伤害。
而且，现在距离美国中期选举已经不足100天，这个时候如果油价居高不下，市场因为恐惧加息出现下跌，那是特朗普无论如何都不能接受的。那过了中期选举呢？再升级的概率也并不大，经过这几轮打打停停大家也发现了一个情况，伊朗目前别的不行，就剩下能死鸭子嘴硬了，动不动也只能到霍尔木兹海峡放上一挂鞭炮，或者忽悠胡赛武装去隔壁闹腾，但伊朗到现在一次都没有重现刚开战时的反击规模了。那美国也不傻，既然如此单独封锁你伊朗，逼你来谈判呗。
而且时间到了7月，美国的通胀也没有之前看起来那么糟糕了，根据美国劳工部的数据显示，CPI从5月同比4.2%的高位已经逐步下降到目前的3.4%，油价已经连续两个月环比下降了，而且随着战争逐渐平缓，油价也会逐渐稳定，目前的全球的石油缺口并不是很大。根据美国EIA的月度报告来看，7月全球石油供应量日均增加240万桶，达到1.015亿桶，虽然仍较去年同期低630万桶，但缺口已经在缩小了。
另外从核心CPI来看，7月美国核心CPI同比录得2.5%，在近年同期中是最低的，而且自从5月开始也连续下跌了两个月。
而环比虽然也是近几年最低，相比六月的0%还是有所回升的。但商品和服务上涨的也并不强烈，主要还是在服务业这边，各位别看商品和服务都是0.2%，但这俩权重可差出去三倍多了。说明老美这边核心通胀还是具有一定粘性的，不过一旦油价的影响消退，整体情况也会跟着继续好转，至于说加息那肯定是不够格的。
另外咱们再看看更具有迷惑性的就业情况，大家看图就明白，7月已经是近几年历史最差数据了。而且即便今年美国有世界杯的加持，数据情况也不好，根据初步统计5月和6月美国总共新增了18.6万人，但到了7月修正了之后就剩下8.3万人。虽然看着很差，但其实这里面还是有差别的，六月和七月私营部门新增人数都是3万人合计6万，而政府部门合计下降了6.3万人。大家知道私营部门更能反映经济的情况，这说明美国就业市场虽然没有看起来那么火热，但韧性没问题，远没有说有什么大问题的情况。
说到这，大家估计也明白了，原本市场炒作的是高就业+高通胀=加息，但现在却成了不怎么高的就业+正在下降的通胀，当数据披露之后市场也第一时间很快做出了反应，而这也是为什么黄金会在8月抬头的核心原因。换句话说，加息的预期已经被打消了，黄金重新上涨的道路已经启动了。但我仍然要提醒一下各位，美伊依旧会是未来一段时间内造成黄金价格短时间波动的主要原因，不过有较大概率已经翻不出更大的浪花了。
最后还有一点要特别注意，随着美国在中东战争不断消耗弹药，目前已经有不止一次的传闻说弹药库存捉襟见肘，正常来讲就这么打打停停，同时特朗普又在国内全力开动生产对付伊朗也够用。但要警惕中国可能会趁着美国在中东腾不出手，弹药又不足的情况下发动祖国统一，虽然现在仍然看不到什么明确的苗头，但这个风险确实是存在的。如果这种风险明显加大了，那对于黄金来将又会是一次非常大的利好。