Yurtdışı kaynaklı, tahvil piyasası çöküşü ya da tahvil balonu ile...
Simeranyalı Samim@SimeranyaliSam
14 views
Aug 25, 2025
~3 min read
Advertisement
1
Yurtdışı kaynaklı, tahvil piyasası çöküşü ya da tahvil balonu ile ilgili haberlere düşmüş bazı yorumlar hakkında.
Tahvil piyasası Fed istemedikten sonra çökmez. Çünkü faiz dışsal olarak merkez bankası tarafından belirlenir. Hatta uzun vadeli faizler de dolaylı olarak...
Tahvil piyasası Fed istemedikten sonra çökmez. Çünkü faiz dışsal olarak merkez bankası tarafından belirlenir. Hatta uzun vadeli faizler de dolaylı olarak...
2
Fed, gecelik ters repo, bankaların kendisinde tuttuğu rezervlere ödediği faiz oranlarıyla ve açık piyasa işlemleriyle, bankalar arası faiz oranlarının ilan ettiği sınırlar içinde kalmasını garanti eder.
3
Abd kısa vadeli tahvil faizi de bundan çok farklılaşamaz zira arbitraj fırsatı doğar, bankalar başka bankalara borç vermek yerine Abd tahvili alır, rezerv borçlanmak durumunda kalan bankaların Fed oranlarından borçlanabilmesi için açık piyasa işlemleri devreye girer,
4
Fed tahvil alımına başlar, faizler düşer.
5
Sanki Fed faiz oranı 3 aylık tahvil faizini takip ediyor gibi görüyor dikkat edin. Ama aslında Fed'in sonraki faiz kararı yüksek olasılıkla zaten bilindiğinden, aslında 3 aylık tahvil faizi Fed'in faiz oranını takip ediyor. Çünkü 3 aylık tahvil faizi, Fed'in gelecek
6
3 aylık faiz ortalaması beklentisini fiyatlıyor. Şimdi Fed'in kısa vadeli faizlerdeki kontrolü anlaşıldıysa uzun vadeli faizler nasıl oluşur daha rahat anlaşılabilir. Eğer 3 aylık tahvil faizi Fed'in 3 aylık faiz oranı beklentisinin fonksiyonuysa, 10 yıllık tahvil faiz
7
oranı da Fed'in 10 yıllık ortalama faiz oranı beklentisinin fonksiyonudur. Çünkü mesela 3 ayda bir kupon ödeyen 10 yıllık bir tahvilin fiyatı =1. kupon ödemesi/(1+r1)+2. kupon ödemesi/((1+r1)*(1+r2))+3. kupon ödemesi/((1+r1)*(1+r2)*(1+r3))......
8
nihayet 40. kupon ödemesi ve anapara her dönemin r'lerinin çarpımıyla iskonto edilir. r=ilgili dönemdeki 3 aylık faiz (burada yıllıklandırılmış faiz değil) İlgili dönemdeki 3 aylık faizin belirleyeni ise, Fed'in o andaki 3 aylık ortalama faiz beklentisi olacaktır.
9
Dolayısıyla 10 yıllık tahvil oranını da belirleyen aslında Fed'in 10 yıllık ortalama faiz beklentisidir. Enflasyon beklentileri arttığında tahvil faizleri de artar ama Fed'in enflasyona reaksiyon olarak faiz arttıracağı beklendiği için artar; enflasyon nedeniyle ek bir prim
10
talep edildiği için faizlerin arttığı düşüncesi, yukarıdaki matematiksel netliğe uygun olmadığı gibi, piyasadaki bazı fenomenleri de açıklamıyor. Mesela Abd enflasyonu yüksek geldi diye doların değer kazanması, satınalma yöneticileri endeksi kötü geldi diye borsanın yükseldiği
11
durumlar vs... Faiz kesinlikle dışsal bir olgu ve bunun belirleyeni Fed. Vade primi meselesine gelirsek, Fed faizinin aşağısı için bir sınır var (0 seviyesi), yukarısı içinse bant daha geniş. Fed'in faiz oranı için yukarı ya da aşağı güçlü reaksiyon gösterebileceği durumların
12
gerçekleşme olasılığı, zaman'la birlikte artar. Haliyle uzun vadeler için daha yüksek Fed faiz oranı beklentisi olasıdır. Zira aşağıda sınır var, yukarısı daha geniş. Fakat random walk bir hareketten beklenebilecek kadar geniş de değil. Nihayetinde faiz Fed'in
13
kontrolünde.
Sonuç olarak, Abd borcu ya da hiçbir ülkenin kendi para cinsinden borcu bir ekonomik tehdit falan olmadığı gibi, Fed çökertmezse tahvil piyasası falan da çökmez. Bunlar devleti kendilerinin fonladığını zanneden ya da korkudan çıkar sağlayanların saçmalıkları.
Sonuç olarak, Abd borcu ya da hiçbir ülkenin kendi para cinsinden borcu bir ekonomik tehdit falan olmadığı gibi, Fed çökertmezse tahvil piyasası falan da çökmez. Bunlar devleti kendilerinin fonladığını zanneden ya da korkudan çıkar sağlayanların saçmalıkları.
14
@feelug gelebilir" demek -ki haklılık payı var- bunlara bir şey katmaz, bunu diyen çok var çünkü ve bunların eksterem iddialar satmaları lazım. Faiz piyasasının klasik ezberleri nedeniyle ödünç verilebilir fonlar teorisi ile çalıştığını da düşündüklerinden, tahvil piyasası çöküşü gibi
15
@feelug iddialarda bulunmak Abd borçluluğuna bakınca bunlara mantıklı görünüyor. Büyük bir kriz gelirse, Abd borcunu azaltmaya çalışırsa bu nedenle gelir. Tahvil piyasası çöküşünün ise kendi bankacılık sistemini batırmaya çalışmazsa imkanı yok.
