1/5 Haziran FED tutanaklarının en önemli mesajı manşetlerde değil,...
Ahmet Baran Çekim@levered_betas
2 views
Jul 09, 2026
Advertisement
1
1/5 Haziran FED tutanaklarının en önemli mesajı manşetlerde değil, satır aralarında. FED için artık AI artık resmen para politikası değişkeni haline geldi.
FED'in Haziran ve Nisan minutes'larını kıyasladım.
Katılım ve yazılı oylama kısmı hariç politika metninde “AI / artificial intelligence” referansı Nisanda 10 iken Haziran'da 23'e çıkıyor.
“AI-related” ifadesi 2’den 7’ye çıkıyor. “Productivity” 2’den 5’e çıkıyor. Buna karşılık “Middle East” 20’den 11’e, “energy” 20’den 13’e düşüyor.
Yani Fed’in çerçevesi Ortadoğu ve petrol şokundan şokundan AI-capex etkisi ile yükselmiş nominal talep şokuna kayıyor.
FED'in Haziran ve Nisan minutes'larını kıyasladım.
Katılım ve yazılı oylama kısmı hariç politika metninde “AI / artificial intelligence” referansı Nisanda 10 iken Haziran'da 23'e çıkıyor.
“AI-related” ifadesi 2’den 7’ye çıkıyor. “Productivity” 2’den 5’e çıkıyor. Buna karşılık “Middle East” 20’den 11’e, “energy” 20’den 13’e düşüyor.
Yani Fed’in çerçevesi Ortadoğu ve petrol şokundan şokundan AI-capex etkisi ile yükselmiş nominal talep şokuna kayıyor.
2
2/5
Faiz yeterince sıkı mı sorusu ilk kez ciddi biçimde masada.
Nisanda politika faizinin kabaca nötr bölgede olduğu kabul edilirken, Haziranda 19 üyeden, tahminimce 4 ila 6'sı mevcut faiz seviyesini artık yeterince kısıtlayıcı görmüyor. Onlar için tartışma ne zaman faiz indireceğiz noktasından ne zaman arttıracağız noktasına evrilmiş durumda.
Başka bir ilginç nokta da FED staff'ının OIS patikasına dair değerlendirmesi. Piyasa fiyatlaması mid-2027 için bir faiz artışı gösteriyor deniyor, fakat bunun kısmen term premium ile şişmiş olabileceğini, gerçek hike fiyatlaması olmayabileceğini söylüyorlar.
Faiz yeterince sıkı mı sorusu ilk kez ciddi biçimde masada.
Nisanda politika faizinin kabaca nötr bölgede olduğu kabul edilirken, Haziranda 19 üyeden, tahminimce 4 ila 6'sı mevcut faiz seviyesini artık yeterince kısıtlayıcı görmüyor. Onlar için tartışma ne zaman faiz indireceğiz noktasından ne zaman arttıracağız noktasına evrilmiş durumda.
Başka bir ilginç nokta da FED staff'ının OIS patikasına dair değerlendirmesi. Piyasa fiyatlaması mid-2027 için bir faiz artışı gösteriyor deniyor, fakat bunun kısmen term premium ile şişmiş olabileceğini, gerçek hike fiyatlaması olmayabileceğini söylüyorlar.
3
3/5 Fed uzun vadeli faizlerin yapısal olarak yüksek kalacağını çok açık bir biçimde kabul ediyor.
Haziran tutanaklarında artık yapısal olarak 10 yıllık tahviller için yatırımcı kompozisyonunun değişmesi nedeniyle term premium'un yapısal olarak yükselmiş olabileceği söyleniyor. Bu, uzun vadeli faizlerin Fed faiz indirse bile eskisi kadar kolay düşmeyebileceği anlamına geliyor.
Haziran tutanaklarında artık yapısal olarak 10 yıllık tahviller için yatırımcı kompozisyonunun değişmesi nedeniyle term premium'un yapısal olarak yükselmiş olabileceği söyleniyor. Bu, uzun vadeli faizlerin Fed faiz indirse bile eskisi kadar kolay düşmeyebileceği anlamına geliyor.
4
4/5 Fed petrol fiyatının düşmesini çok fazla umursamıyor, daha çok çekirdek enflasyonun kompozisyonuna odaklanıyor.
Yakın dönem enflasyon beklentileri petrol düştüğü için geriliyor, ancak Fed bununla rahatlamıyor. Asıl dikkat ettiği konu çekirdek mallar, hizmetler ve AI kaynaklı fiyat baskıları, yani enflasyonun artık "broad-based" olduğunu düşünüyorlar.
Yakın dönem enflasyon beklentileri petrol düştüğü için geriliyor, ancak Fed bununla rahatlamıyor. Asıl dikkat ettiği konu çekirdek mallar, hizmetler ve AI kaynaklı fiyat baskıları, yani enflasyonun artık "broad-based" olduğunu düşünüyorlar.
5
5/5 Özel kredi (Private Credit) konusunda ton belirgin şekilde kötüleşiyor.
Nisanda çıkışlar sürüyor ama istikrara dair de işaretler var denirken, Haziranda doğrudan fon girişlerinin yavaşladığı ve redemption taleplerinin hızlandığı belirtiliyor.
Nisanda çıkışlar sürüyor ama istikrara dair de işaretler var denirken, Haziranda doğrudan fon girişlerinin yavaşladığı ve redemption taleplerinin hızlandığı belirtiliyor.