Ferrari a perdu 35% depuis ses sommets de 2025. Hier, elle a publié...
Joris | Passiv Invest 💸@PassivInvest
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Aug 23, 2026
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Ferrari a perdu 35% depuis ses sommets de 2025.
Hier, elle a publié ses résultats trimestriels, qui ont battu les estimations. Et pourtant le marché l'a sanctionnée.
Faut-il rentrer sur le titre à ces niveaux ?
J'ai analysé les chiffres et le business model en profondeur. 👇
Hier, elle a publié ses résultats trimestriels, qui ont battu les estimations. Et pourtant le marché l'a sanctionnée.
Faut-il rentrer sur le titre à ces niveaux ?
J'ai analysé les chiffres et le business model en profondeur. 👇
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Le titre cote 283€ aujourd'hui, contre un plus haut à 478€ touché en 2025.
C'est le pire drawdown depuis 2020.
Beaucoup d'investisseurs en parlent en ce moment sur X. Pour savoir si l'opportunité est réelle, il faut d'abord comprendre ce qu'EST vraiment Ferrari.
C'est le pire drawdown depuis 2020.
Beaucoup d'investisseurs en parlent en ce moment sur X. Pour savoir si l'opportunité est réelle, il faut d'abord comprendre ce qu'EST vraiment Ferrari.
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L'erreur la plus fréquente : classer Ferrari comme constructeur automobile.
C'est faux.
Ferrari, c'est une maison de luxe italienne qui se trouve fabriquer des voitures.
Cette nuance change toute la lecture du business et toute la lecture de la valorisation.
C'est faux.
Ferrari, c'est une maison de luxe italienne qui se trouve fabriquer des voitures.
Cette nuance change toute la lecture du business et toute la lecture de la valorisation.
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En 2025, Ferrari a livré 13 640 voitures (rapport annuel 2025).
Toyota en a livré environ 10 millions sur la même période. Stellantis 5,4 millions.
Ferrari pourrait facilement doubler sa production demain. Elle ne le fait pas. Volontairement.
L'objectif n'est pas de vendre plus. C'est de vendre rare.
Toyota en a livré environ 10 millions sur la même période. Stellantis 5,4 millions.
Ferrari pourrait facilement doubler sa production demain. Elle ne le fait pas. Volontairement.
L'objectif n'est pas de vendre plus. C'est de vendre rare.
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Cette rareté crée le pricing power le plus puissant du secteur auto.
🔶 Le proxy de revenu automobile par voiture expédiée ressort autour de 440 k€ en 2025, contre 328 k€ en 2022.
🔶 Le carnet de commandes s’étend jusqu’à fin 2027.
🔶 Hausses de prix passées année après année sans érosion de volume
🔶 Le proxy de revenu automobile par voiture expédiée ressort autour de 440 k€ en 2025, contre 328 k€ en 2022.
🔶 Le carnet de commandes s’étend jusqu’à fin 2027.
🔶 Hausses de prix passées année après année sans érosion de volume
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Mais le vrai génie est ailleurs : les personnalisations.
Le programme Tailor Made pousse cette logique encore plus loin, avec des designers dédiés pour chaque client.
Les personnalisations génèrent des revenus incrémentaux et de l’expansion de marge.
Au Q1 2026, elles représentaient environ 20% des revenus cars and spare parts à taux de change constants.
Elles contribuent fortement au mix, aux côtés du mix géographique et du mix produit.
Le programme Tailor Made pousse cette logique encore plus loin, avec des designers dédiés pour chaque client.
Les personnalisations génèrent des revenus incrémentaux et de l’expansion de marge.
Au Q1 2026, elles représentaient environ 20% des revenus cars and spare parts à taux de change constants.
Elles contribuent fortement au mix, aux côtés du mix géographique et du mix produit.
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Résultat : une rentabilité exceptionnelle pour un acteur du luxe. 👇
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Voici un petit aperçu des résultats d'hier. 👇
🔶 Chiffre d’affaires de 1,848 Md€, en hausse de 3% sur un an, ou 6% à taux de change constants.
🔶 EBITDA de 722 M€ avec une marge EBITDA de 39.10%.
🔶 EBIT de 548 M€ avec une marge EBIT de 29.70%.
🔶 Résultat net de 413 M€ et BPA dilué de 2.33 €.
🔶 Free cash flow industriel de 653 M€, en hausse de 5% sur un an.
🔶 Livraisons de 3,436 voitures, en baisse par rapport à 3,593 au Q1 2025, baisse volontairement organisée pour accompagner le model change-over.
🔶 Chiffre d’affaires de 1,848 Md€, en hausse de 3% sur un an, ou 6% à taux de change constants.
🔶 EBITDA de 722 M€ avec une marge EBITDA de 39.10%.
🔶 EBIT de 548 M€ avec une marge EBIT de 29.70%.
🔶 Résultat net de 413 M€ et BPA dilué de 2.33 €.
🔶 Free cash flow industriel de 653 M€, en hausse de 5% sur un an.
🔶 Livraisons de 3,436 voitures, en baisse par rapport à 3,593 au Q1 2025, baisse volontairement organisée pour accompagner le model change-over.
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Concrètement, ce sont de bons résultats.
Le marché n’a pas dit que Ferrari allait mal, il a surtout craint que le Q1 ait été un peu trop aidé par un mix exceptionnel, donc moins représentatif du rythme normal du reste de l’année.
Le marché n’a pas dit que Ferrari allait mal, il a surtout craint que le Q1 ait été un peu trop aidé par un mix exceptionnel, donc moins représentatif du rythme normal du reste de l’année.
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Bien que Ferrari soit un dossier exceptionnel, il existe toujours des risques liés à ce titre :
🔶 Tarifs douaniers US : pénalité significative sur les exports US, principal marché de Ferrari. Le management a déjà ajusté sa politique commerciale en mars 2025
🔶 Lancement de la Ferrari Luce le 25 mai à Rome : première Ferrari 100% électrique. Vrai test sur l'acceptation client. Échec possible
🔶 Devises défavorables : USD et JPY faibles vs EUR, intégrés dans la guidance 2026 mais pèsent sur les marges reportées
🔶 Cycle premium qui pourrait se retourner si le luxe global ralentit (Hermès, LVMH ont déjà subi des chocs)
🔶 Tarifs douaniers US : pénalité significative sur les exports US, principal marché de Ferrari. Le management a déjà ajusté sa politique commerciale en mars 2025
🔶 Lancement de la Ferrari Luce le 25 mai à Rome : première Ferrari 100% électrique. Vrai test sur l'acceptation client. Échec possible
🔶 Devises défavorables : USD et JPY faibles vs EUR, intégrés dans la guidance 2026 mais pèsent sur les marges reportées
🔶 Cycle premium qui pourrait se retourner si le luxe global ralentit (Hermès, LVMH ont déjà subi des chocs)
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Maintenant, parlons de la valorisation.
Au cours actuel, le titre se paie 32 fois les bénéfices.
Pour le secteur du luxe, cela semble plutôt raisonnable, surtout quand on compare à Hermès. 👇
Au cours actuel, le titre se paie 32 fois les bénéfices.
Pour le secteur du luxe, cela semble plutôt raisonnable, surtout quand on compare à Hermès. 👇
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Quand on regarde l'évolution du PER de Ferrari, on comprend tout de suite de nous arrivons sur des niveaux très intéressants.
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À 31x les bénéfices, pour une entreprise qui :
🔶 affiche un ROIC de 30% sur la durée
🔶 augmente ses prix de manière constante sans perte de volume
🔶 a une visibilité jusqu'à fin 2027
🔶 vient de confirmer sa guidance malgré tarifs et change défavorable
🔶 rachète massivement ses propres actions
C'est un point d'entrée raisonnable pour un investisseur qui pense long terme.
Ce n'est pas un cadeau, mais une valorisation qui redevient digeste pour la qualité du business.
🔶 affiche un ROIC de 30% sur la durée
🔶 augmente ses prix de manière constante sans perte de volume
🔶 a une visibilité jusqu'à fin 2027
🔶 vient de confirmer sa guidance malgré tarifs et change défavorable
🔶 rachète massivement ses propres actions
C'est un point d'entrée raisonnable pour un investisseur qui pense long terme.
Ce n'est pas un cadeau, mais une valorisation qui redevient digeste pour la qualité du business.
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Ferrari n'est pas une thèse à 12 mois. C'est une thèse à 10 ans.
Si tu cherches le timing parfait, attends éventuellement une casse vers 25x les bénéfices (cible peut-être autour de 250€).
Si tu cherches un compounder à poser dans un portefeuille et oublier, ces niveaux fonctionnent déjà bien.
Tu n'achètes pas Ferrari pour la prochaine publication. Tu l'achètes pour les 20 prochaines.
Si tu cherches le timing parfait, attends éventuellement une casse vers 25x les bénéfices (cible peut-être autour de 250€).
Si tu cherches un compounder à poser dans un portefeuille et oublier, ces niveaux fonctionnent déjà bien.
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