El precio del petróleo ruso cayó por debajo de los 60 dólares por...
Nacho Montes de Oca@nachomdeo
50 views
Oct 17, 2025
~14 min read
Advertisement
1
El precio del petróleo ruso cayó por debajo de los 60 dólares por barril y con ésto se acelera la debacle económica rusa. Vamos a explicar como impacta en la financiación de la invasión a Ucrania y cuáles son los otros rubros en donde a Putin se le achicha la billetera. Sale hilo
2
Sabemos que el 40% del presupuesto ruso se financia con las ventas de petróleo y gas. también que si el valor del barril de crudo se acerca a los U$S 60, Rusia está en problemas. Pero tenemos que explicar porqué sucede esto y sus consecuencias políticas
3
Rusia tiene un “costo de extracción” de U$S 20 por barril. Si agregamos costos logísticos, tecnológicos e impuestos tenemos el “costo de producción” que se encuentra en torno a los U$S 45. Es el precio de equilibrio o “break-even”. Mas es ganancia; menos, producir a pérdida
4
También hay que considerar el precio real de venta y distinguir el petróleo “Ural” ruso del “Brent” que suele ser mas alto. Hoy, el crudo ruso se cotiza U$S 56 por barril y el Brent a U$S 61,19. La diferencia es crucial porque ahora hay que ver cuanto recibe Rusia por barril
5
Lo que hacen tanto China como India, que importan casi todo el crudo ruso, es aplicar descuentos de entre U$S 1,9 y U$S 2,5 por barril al negociar un punto intermedio entre el Ural y el Brent. Es complicado, pero el barril termina cotizando menos de U$S 60 al final del proceso
6
Pero aún falta el costo del transporte desde Rusia hasta esos mercados y aunque por lo general se negocia entre comprador y vendedor, por las sanciones Rusia se hace cargo del costo del transporte que suma U$S 10,7 promedio por barril. Es decir que baja la ganancia final rusa
7
Un buque de la flota negra que lleva unos 730.000 barriles por viaje desde Primorsk a un puerto indio tiene un costo de unos 7 millones de dólares por viaje y de 8 millones a China, que además debe sumar un 1,5% de primas de seguros y las comisiones de los intermediarios
8
Si el costo es 45 y le sumamos 11 por transporte, luego el seguro y el pago a algún intermediario o por un imprevisto ya nos queda claro que, si se paga a precio Ural, no hay ganancia y por más que se acerque al Brent quedan unos pocos dólares de margen para la empresa y el fisco
9
También el estado ruso muerde su parte con impuestos a las exportaciones y al final el valor final puede quedar por debajo de esos U$S 45 de costo de producción. Es decir que se produce a pérdida y los chinos en indios se quedan con la mayor parte de la ganancia del negocio
10
Chinos e indios terminan pagando por lo general U$S 50 por barril o menos porque usan el precio Ural en una cantidad creciente de operaciones. Cuando el barril Brent estaba a U$S 81 en enero, Putin tenía mucho margen y de allí que se permitiera subir el gasto militar
11
En marzo de 2022 el barril llegó a costar U$S 140 y Rusia representaba el 29% de las compras de crudo de Europa. Desde la segunda invasión las redujo en un 90% y hoy no llega al 3%. Ahora Putin le vende el 50% de su crudo a China, a India el 40% y pagan con descuentos
12
Rusia había hecho su presupuesto de 2025 con un cálculo de ingresos de U$S 70 por barril, por lo que ya se entiende el déficit central del 1,8% del PBI. Pero lo mas grave es que con el derrumbe del precio de todos los tipos de petróleo sus planes presupuestarios se arruinaron
13
Putin no puede dejar de venderle a China porque es su aliado y sostén económico. Tampoco quiere que India busque otros proveedores. Por eso, incluso cuando produzca a pérdida, debe seguir vendiéndoles. No tiene mercados alternativos y algo parecido le está sucediendo con el gas
14
El ingreso por ventas de gas a Europa, su mayor mercado, cayó un 10,7% en 2025 por el cierre de la vía ucraniana desde enero. En 2024 los envíos por medio del Turkstream habían crecido un 14% en volumen, pero cayeron en 2025 y pronostican otra reducción en lo que resta del año
15
Aquí tenemos otro ejemplo de precios a la baja. En los días iniciales de la invasión del 2022 el precio del gas llegó a valores cercanos a los 345 €/MWh impulsado por el pánico por la escasez y la carrera por llenar las reservas. Hoy se negocia en el rango de los 30 a 35 €/MW
16
Moscú intentó compensar aumentando las exportaciones de GNL. Aun así, prevén que crezca solo un 3% que no es suficiente para remediar la caída de producción producto de las sanciones a proyectos como Arctic LNG 2 y los ataques de drones ucranianos a plantas y gasoductos
17
Solo en octubre, Ucrania alcanzó la planta de procesamiento de gas de Lukoil en Korobkovsky, Volgogrado, con una capacidad anual de 450 millones de m³ de gas natural y una estación de bombeo en el mismo oblast por donde fluyen 50 millones de toneladas de gas cada año
18
En septiembre los drones ucranianos dañaron la planta de gas de Astracán que procesa el 66% de la producción de azufre con fines militares. Cada una de estas plantas utiliza equipos industriales occidentales cuyo reemplazo se hace complicado por las sanciones de Occidente
19
Por eso la empresa estatal Gazprom, responsable de las exportaciones, declaró en marzo una pérdida neta de U$S 12.900 millones en 2024. Deberían caer más si la Unión Europea aprueba el proyecto presentado en septiembre para prohibir definitivamente la compra de gas licuado ruso
20
Hay otro factor que explica esas pérdidas y es la voracidad fiscal de Putin y su necesidad de cubrir los huecos presupuestarios. En 2025 aumentó el impuesto de sociedades del 20% al 25%. Esta medida afecta directamente a la rentabilidad de las empresas y su capacidad de inversión
21
Ya habían tenido que asimilar una tasa de 2,5% para los bienes inmuebles y en 2026 esa rentabilidad se va a ver mas golpeada por el aumento del IVA del 20% al 22%. Todavía falta contabilizar los “aportes voluntarios” que deben hacer al Fondo Nacional de Bienestar
22
El aporte a ese fondo se aumentó del 15% al 20% de las ganancias de las empresas del sector hidrocarburífero e implican entre U$S 100.000 y U$S 120.000 millones anuales que se cobran por medio de impuestos a los Beneficios Corporativos o en tasas a las exportaciones
23
La presión no termina allí porque Putin suele pedirles aportes “voluntarios y especiales”. Este año ya les pidió unos 3.000 millones de euros para emparchar las arcas estatales y que inviertan U$S 48.143 millones en bonos del banco Sberbank para financiar al gobierno central
24
El Sberbank manejado por el Kremlin controla el 30% del mercado ruso. Putin lo usa para alimentar su presupuesto por la vía del Fondo de Bienestar Nacional y financiar proyectos militares y otros que considera vitales como es la construcción del tren entre Moscú y San Petersburgo
25
Uno de los rubros del área energética que ya no puede aportar mucho es el de la producción de carbón mineral. Por los embargos, desde 2022 Rusia dejó de recibir 8.000 millones de euros anuales que le vendía a Europa. Ahora la crisis llegó a un estado mas grave para el sector
26
Los rusos deben hacerle frente a la competencia de otros productores como Australia y Mongolia que exportan sin sanciones y a la caída del precio mundial del carbón de U$S 457 en 2022 a U$S 100 en 2025. El sector ruso del carbón acumuló U$S 34.000 millones en pérdidas en 2024
27
Luego del gas y el petróleo, el carbón es la tercera fuente en importancia de las exportaciones rusas y emplea a 145.000 personas. Se estima que 51 compañías, es decir una cuarta parte de las empresas del sector, cerraron o están a punto de cerrar debido a la crisis
28
Además, cayó la de la exportación de granos. En 2024 la cosecha fue menor en un 15% respecto al año anterior. Pasó de 147 millones a 130 millones de toneladas y, aunque se espera que en 2025 sea de 135 millones, la baja del precio de los commodities implica menos ingresos
29
En 2024/2025 se exportaron entre 50 y 53 millones de toneladas. De ellos, 42 millones eran de trigo, es decir un 25% menos respecto a los 55,4 millones que en la campaña anterior. En lo que va de 2025 se exportaron 46,4 millones de toneladas de granos, un 24% menos que en 2024
30
En consecuencia, la recaudación en impuestos a la exportación pasó de U$S 1.750 millones a U$S 971 millones. Los productores tampoco la pasan bien porque el aumento de hasta el 38% en los combustibles redujeron su rentabilidad y la capacidad para invertir en las próximas campañas
31
Ese aumento se relaciona con los ataques ucranianos que redujeron hasta un 38% o 2,5 millones de toneladas la capacidad de refinado de petróleo diario e impactaron en otra fuente de ingresos que es la exportación de combustibles que aporta al estado ruso otros U$S 5.000 millones
32
Al no poder procesar tanto petróleo, Rusia tiene una abundancia de crudo que a su vez contribuye a derrumbar aun mas su precio por la sobreoferta. El sonido de un dron saliendo de Ucrania se convierte en quebranto al llegar a Rusia y su efecto se expande a toda su economía
33
Hasta octubre las exportaciones rusas cayeron un 8,7% interanual; Rusia resignó ingresos por U$S 40.000 millones. En productos energéticos y minería perdió 35 mil millones y el derrumbe fue del 12,3%. El aumento en el precio del oro y otros bienes alternativos atenuaron la caída
34
A los oligarcas que rodean a Putin esto puede haberles caído como una patada en el hígado. Este año les aumentó el impuesto sobre la renta personal del 15 al 22% que se suma al incremento del 20% al 25% del impuesto a las grandes sociedades y otro a las Propiedades de Lujo
35
Aquí hay un problema político porque Putin y sus antecesores desde la Perestroika lotearon la economía para crear a los oligarcas, que a su vez son junto al ejército y el voto el trípode sobre se para Putin desde que subió al poder en 2001. Al afectarlos, juega con fuego
36
Ígor Séchin es uno de los zares del petróleo desde Rosfnet, la mayor petrolera estatal y comparte el oligopolio con Vagit Alekperov de Lukoil. Guennadi Timchenko maneja el gas ruso con sus empresas Novatek y Sibu, Vladímir Potanin es el rey del níquel y el paladio…
37
… Alisher Usmanov controla la producción de hierro, Oleg Deripaska la de aluminio, Alexey Mordashov la de acero y Suleiman Kerimov la de oro. Excepto por Kerimov, todos están sufriendo el golpe de la baja en la producción y a todos ellos les tocó pagar por la invasión a Ucrania
38
Recordemos que 25 oligarcas rusos perdieron U$S 95 mil millones entre activos comerciales barcos, aeronaves y propiedades además de otros U$S 300.000 millones en activos inmovilizados que incluyen bienes del Kremlin y de las empresas que maneja la elite de Putin
39
El total incautado suma 126.000 millones. Guennadi Timchenko perdió 10.900 millones en activos de Gunvor; Suleiman Kerimov 6.300 millones en cuentas congeladas de su holding Norilsk Nickel; Viktor Vekselberg 180 millones en un yate y otros 100 millones en obras de arte incautados
40
Roman Abramovich perdió 7.800 millones, incluyendo el club Chelsea que se vio obligado a vender. Alisher Usmanov sufrió la incautación de su yate, el Dilbar y un par de aviones privados, valorados en unos 800 millones de euros. Son algunos ejemplos del costo para los oligarcas
41
Putin debe extremar su cuidado y abrir la ventana para refrescar sus ideas o para evacuar las quejas de sus hombres fuertes. Desde que se obsesionó con Ucrania 12 miembros de la oligarquía murieron en circunstancias sospechosas junto a otros 12 altos funcionarios del gobierno
42
En el mismo periodo hubo 15 generales destituidos por errores de conducción durante la invasión y otros 13 militares de alto rango fueron enjuiciados por corrupción, que es algo así como acusarlos porque les gusta el vodka. Las purgas constantes desnudan una debilidad creciente
43
La tercera pata del trípode es el pueblo ruso. Aquí hay que hacer un repaso de la historia para entender cómo funciona esta sociedad y hasta qué punto un revés militar conjugado con una crisis económica y un gobierno atravesado por tensiones pueden dar lugar a escenarios extremos
44
El 22 de enero de 1905 estalló una Revolución. Rusia había perdido las batallas de Tsushima y Port Arthur con Japón y atravesaba una crisis económica severa producto del esfuerzo de guerra. El levantamiento terminó cuando el zar cedió parte de su poder y creaó la Duma
Nacho Montes de Oca@nachomdeo
Putin sabe que Rusia desprecia a los perdedores. Que la revolución del 17 fue lubricada por la hemorragia en el frente alemán de la Primera Guerra Mundial. Que Yeltsin fue consumido por Chechenia. En el ángulo opuesto, que Stalin se convirtió en un semidiós luego de tomar Berlín
45
El zar finalmente recuperó el poder y disolvió la Duma en 1906, pero en 1917 se armó un escenario similar al de 1905. Rusia había entrado en la Primera Guerra Mundial y en el frente oriental su ejército estaba siendo diezmado por las fuerzas alemanas y del imperio austrohúngaro
46
Para ese momento el zar acumulaba 1,7 millones de muertos y 5,9 millones de heridos. Rusia no podía reponer las pérdidas y sus soldados eran masacrados por un enemigo inferior numéricamente. La economía, volcada hacia la guerra, entró en una crisis terminal
Nacho Montes de Oca@nachomdeo
Cuando Rusia se retiró en la Primera Guerra Mundial, tuvo que firmar el Tratado de Brest- Litovsk y perder el control sobre 2,5 millones de Km2 a favor de Polonia, Turquía, Austria – Hungría y Alemania, junto al reconocimiento de la independencia de Finlandia, Ucrania y Georgia
47
Para ese momento la guerra había provocado un caos logístico en Rusia, la inflación comenzó a acelerarse, el gobierno estaba al borde de la bancarrota y en ese ambiente hostil al zar comenzó el proceso revolucionario que terminaría con el zarismo y haría nacer a la URSS
48
El fin de la URSS también tuvo que ver con fracasos militares en Afganistán y Chechenia. Además, se le sumó el efecto de una competencia tecnológico militar con Occidente en el marco de la Guerra Fría que desarticuló por completo a la economía soviética. La secuencia se repite
49
Esto no indica un fin escrito, pero debería prender las alarmas de Putin que sabe que la sociedad rusa tolera muchos sacrificios, pero no a los perdedores. Menos aún si la factura de sus derrotas se traduce en restricciones en la vida cotidiana a cambio de resultados negativos
50
Putin lo sabe bien porque llegó al poder criticando el fiasco militar en Chechenia entre 1994 y 1996. Su promesa de aplastar a ese levantamiento cuando era primer ministro por Boris Yeltsin lo condujo a su triunfo electoral en el 2000, el mismo que lo mantuvo en la cima hasta hoy
51
En las encuestas Putin sigue teniendo apoyo mayoritario de la población rusa. Pero hay un cambio en cuanto a la invasión. De acuerdo con una encuesta de septiembre del Instituto Levada, un 66% de los consultados esta a favor de iniciar tratativas de paz para terminar la guerra
52
Ese sondeo se indica que el 58% de los encuestados dice haberse visto directamente afectado por la guerra. Entre ellos, el 30% afirmó haber perdido a un familiar o conocido. En ediciones anteriores de las encuestas predominaba el triunfalismo y el apoyo a una solución militar
53
Lo sugerente es que este cambio se opinión se sincroniza con la campaña de daños de los drones ucranianos en la economía rusa. Pese a la censura y la propaganda, comienzan a recibir más claramente el mensaje por el sonido de las explosiones o mediante los precios en las góndolas
0:42
54
La apuesta de Putin está errada desde el 24 de febrero de 2022 y aun así persiste con el error de buscar una guerra de desgaste a partir de la premisa, igual de equivocada, de que el tamaño lo decide todo. Los datos así lo indican pese al esfuerzo de su propaganda y sus enrolados
55
El precio del petróleo es un indicador de la fragilidad de la arquitectura sobre la que se basó la agresión a Ucrania. El resto de los índices a la baja confirman que Putin es el peor enemigo de Rusia luego de Ucrania, que sigue resistiendo tras convertir tres días en tres años
56
La historia es un oráculo bastante preciso. Putin debería consultar los tomos de las crómicas rusas para comprender el peligro que se cierne sobre sus casi 26 años en el poder. ¡Es la economía, estúpido! Vale para los seguidores de Putin; su admirado ya no parece oír consejos
57
Sigo haciendo periodismo libre gracias a tu apoyo, sin sugerencias de empresas y gobiernos
MercadoPago nachomdeo@gmail.com
Bco Cdad de Bs As/C de Ahorro $
CBU 0290012410000004104989
Alias nachomontesdeoca
PayPal.Me/nachomdeo
Patreon.com/nachomdeoca
cafecito.app/nachomdeo
MercadoPago nachomdeo@gmail.com
Bco Cdad de Bs As/C de Ahorro $
CBU 0290012410000004104989
Alias nachomontesdeoca
PayPal.Me/nachomdeo
Patreon.com/nachomdeoca
cafecito.app/nachomdeo