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Desmintamos otra mito doomer: Japón está en quiebra porque deuda/PIB pública BRUTA es del 255%. En realidad, esto es una verdad a medias, ya que la deuda pública NETA de Japón respecto al PIB es del 65%. Diferenciar entre la deuda pública BRUTA y NETA es importante. 🧵
- Deuda bruta: 255% PIB - Deuda neta: ~65% PIB Usar deuda bruta equivale a juzgar a un banco por pasivos e ignorar activos del balance. Al consolidar el sector público (Gobierno + BC + Fondos de Pensiones) y al ajustar activos a valor de mercado, panorama catastrófico cambia
Brecha se explica por los activos y contabilidad básica Qué activos? 1. Reservas de divisas (principalmente US$) 2. Acciones (ETF del Banco de Japón, pensiones) 3. Bonos y acciones extranjeras Japón está llevando a cabo un carry trade a nivel estatal enormemente rentable.
Cómo compra Japón activos? 1. Gob emite deuda en yenes 5. Yen se debilita8: valor de activos 3. Estado convierte parte a $ cuando interviene yen 4. Estado compra activos de riesgo en $ 5. Yen se debilita: valor de activos ⬆️en yenes Estado se endeuda a 0-1%, invierte a 4-6%
Japón se encuentra: - Corto JPY + Largo $/acciones Durante última década, sector público generó un 6% del PIB anual por encima de sus costos de financiación El riesgo: Caída de activos + repunte de yen Próxima vez que lea: 250% deuda/PIB = crisis Pregunte: Cuál es deuda neta?
Fuente <a target="_blank" href="https://giftarticle.ft.com/giftarticle/actions/redeem/21ed844e-f445-45f7-b4a1-465b1979ffbf" color="blue">giftarticle.ft.com/giftarticle/ac…</a> via @FT