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"Fondos monetarios alcanzan nivel record, esto es dinero ocioso esperando entrar a activos de riesgo" -Falso 1️⃣ Saldos de efectivo ⬆️cuando economía ⬆️ 2️⃣ Si tenedor de efectivo compra un activo, vendedor recibe el mismo efectivo 3️⃣ Efectivo y activos siempre están en equilibrio
1. Primero aclaremos que fondos monetarios (FMM) son sustitutos de "depósitos bancarios" con intereses más altos; compiten con depósitos bancarios y con letras del Tesoro. Diferencial de rendimientos FMM (azul) vs depósitos bancarios (naranja) es de 3.50%.
Entonces, si se usa el argumento (equivocado) de que FMM es liquidez esperando entrar a activos de riesgo, por qué no incluir también los saldos de depósitos bancarios? Saldo de depósitos bancarios (azul) son 2.4x más altos que saldos FMM (naranja).
Depósitos bancarios y FMM son dineros de personas/empresas que quieren tener seguridad/opcionalidad en su liquidez. 78% de los saldos FMM están en manos de hogares/empresa (estos no son tenedores con FOMO salivando por entrar a activos de riesgo).
2. Saldo global de efectivo no cambia cuando hay compra de activos riesgo a) Paco tiene $1 de efectivo en FMM y decide comprar $1 de AAPL b) Juan tiene $1 AAPL y quiere vender c) Paco y Juan intercambian activos. Juan ahora tiene $1 efectivo que pone en FMM Saldo FMM no cambió
Quienes tienen efectivo desean liquidez; quienes tienen activos desean retorno. Cuando uno de estos grupos cambia de opinión, debe convencer al otro para intercambiar. Como efectivo no cambia de precio, ajuste ocurre en precios de activos, hasta que ambos vuelven al equilibrio.
3. Por qué el saldo de efectivo sigue creciendo? Porque el crecimiento económico en un mundo liquidez-céntrico, depende de constante creación de dinero: - Gobiernos y bcos comerciales crean dinero de economía real - BCs crean dinero de economía financiera <a target="_blank" href="https://x.com/dbaeza13/status/1904538660885737833" color="blue">x.com/dbaeza13/statu…</a>
No existe correlación entre recortes de tipos de FED (verde) y éxodo de saldos FMM (azul) hacia activos de riesgo. Los saldos de efectivo solo crecen, sin importar el nivel de tipos FED. En conclusión: saldos efectivo no son pólvora seca lista para impulsar precios de activos.
