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La era de flexibilización monetaria (QE) ha dejado una sombra enorme de los Bancos Centrales en los mercados financieros. Pocos entienden cómo funciona QE. Un🧵que explica: 1. Qué es QE? 2. Por qué se usa? 3. Cómo se implementa? 4. QE no genera inflación 5. Efecto secundario
QE = herramienta de política monetaria en la que BCs compran cantidades predeterminadas de bonos gobierno y otros activos financieros para "estimular" la economía. QE = forma de política monetaria no ortodoxa que se aplicó globalmente post crisis 2008 (balances de BCs suben)
Los BCs suelen recurrir a QE cuando su objetivo de tasa de interés nominal se acerca o llega a 0% (caso 2008). QE permite bajar los tipos de interés a lo largo de toda la curva de rendimientos y no sólo en la parte corta de la curva que es la que BCs controlan.
QE disminuye las tasas de interés de todos los activos mediante el Efecto de Rebalanceo de Portafolios. Esto genera ganancias (tasas⬇️/precios⬆️) en el corto plazo pero al momento de sustituir el activo vendido, se compran activos con rendimentos menores <a target="_blank" href="https://x.com/dbaeza13/status/1645348680071892992?s=20" color="blue">x.com/dbaeza13/statu…</a>
Mecánica QE: 1. BC compra bonos de bancos/fondos pensión (FP) con reservas bancarias que imprime (verde). Esto es dinero que sólo puede usarse por bancos y no llegan a la economía real. 2. Cuando BC compra bono de un FP, el FP sustituye bono (morado) por depósito bancario (rojo).
FP ahora tiene un depósito en un banco comercial. Pasa de tener un activo riesgo soberano (bono) a riesgo privado (banco). Su balance no cambia. Banco comercial tiene más depósitos (barra roja más alta) y del lado de activos, más reservas (barra verde más alta). Su balance crece
3. Cuando BC compra bono de banco comercial, se sustituye un activo con riesgo de precio (bono) con un activo SIN riesgo de precio (reserva bancaria). Es un swap de $1 bono por $1 reserva (no cambia balance). Reservas sólo se usan en sistema financiero y NO llega a economía real
Las reservas son un pagaré del BC a los bancos comerciales. Los bancos pueden usarlas para realizar pagos entre sí, pero no pueden prestarlas a consumidores de economía real. a) QE (sin estímulo fiscal) no crea inflación IPC b) QE si crea inflación monetaria (precios activos⬆️)
QE amplia la brecha de riqueza: a) quienes tienen activos financieros (hogares con mayores ingresos, línea arriba) ven sus precios subir b) quienes NO tienen activos (hogares con menores ingresos, línea abajo) se les hace más difícil comprar activos más caros
QE lubrica los mercados financieros al añadir liquidez que limpia los balances y crea capacidad de balance en el mercado. QE se vuelve más importante en tiempos donde los gobiernos tienen que emitir enormes cantidades de deuda. QE permanente es inevitable <a target="_blank" href="https://x.com/dbaeza13/status/1673335993762447466?s=20" color="blue">x.com/dbaeza13/statu…</a>