🧵Recompras (RC) del Tesoro EEUU
RC permiten al Tesoro retirar deuda existente vía compras de bonos en mercado secundario.
Metas del programa:
a) ↑ liquidez de bonos Tesoro
b) Facilita emisión de nueva deuda
c) ↓ picos de vencimientos en deuda existente
El programa RC es una herramienta para mejorar la liquidez en mercado de bonos, especialmente en tiempos de QT + déficits al alza (ambos crean volatilidad en mercado de bonos).
Recompras NO es QE!
Ej: Tesoro emite $10 de deuda nueva para luego recomprar $10 deuda existente.
Recompras NO es QE!
Ej: Tesoro emite $10 de deuda nueva para luego recomprar $10 deuda existente.
La liquidez se fortalece cuando Tesoro compra bonos ilíquidos. La iliquidez de bonos off the run se mide como spread de rendimiento vs on the run.
Si Tesoro ↑ emisión de bonos on the run hoy para financiar RC = ↑ cantidad de bonos off the run futuras que deben ser recompradas.
Si Tesoro ↑ emisión de bonos on the run hoy para financiar RC = ↑ cantidad de bonos off the run futuras que deben ser recompradas.
El Tesoro puede emitir mayor cantidad de letras para financiar recompras de bonos de largo plazo.
El verdadero desafío de liquidez que el programa intenta solucionar está en parte larga de la curva de bonos off the run.
Note que la curva se quiebra en parte larga = iliquidez.
El verdadero desafío de liquidez que el programa intenta solucionar está en parte larga de la curva de bonos off the run.
Note que la curva se quiebra en parte larga = iliquidez.
Impacto en el vencimiento promedio ponderado (WAM):
El WAM promedio de deuda del Tesoro históricamente es de 61 meses.
Las recompras que acortan WAM → más eficaces para respaldar liquidez porque deuda a corto plazo es lo más cercano a dinero y tiende a tener menor volatilidad.
El WAM promedio de deuda del Tesoro históricamente es de 61 meses.
Las recompras que acortan WAM → más eficaces para respaldar liquidez porque deuda a corto plazo es lo más cercano a dinero y tiende a tener menor volatilidad.
Recompras vs QE:
Recompras son financiadas por saldos TGA/RRP/emisión de deuda y NO por reservas nuevas FED. El balance de FED no se afecta, recompras son un swap de deuda del Tesoro o una reducción del saldo TGA/RRP.
Programa Recompras no fuerza a inversores a tomar ⬆️riesgo.
Recompras son financiadas por saldos TGA/RRP/emisión de deuda y NO por reservas nuevas FED. El balance de FED no se afecta, recompras son un swap de deuda del Tesoro o una reducción del saldo TGA/RRP.
Programa Recompras no fuerza a inversores a tomar ⬆️riesgo.
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