Dün paylaştığım yazıyı bir flood serisine çevirelim madem öyle;

Kripto Piyasası — Derin Analiz👇

Kripto piyasası’nda olan güncel durumunun derinlemesine bir analizini yapmak gerek diye düşünüyorum.

Parça parça yapılan analizlerle resmin bütününü anlamak oldukça zor çünkü kompleks bir dönemden geçiyoruz.

Teknik Analiz

Önce teknik analiz ile başlayalım ve döngüsel olarak neredeyiz, farklılıklar neler bulmaya çalışalım.

Teknik tarafta PI Cycle’ı son zamanlarda çok fazla anlattım ve eğer döngüsel bir tekrardan bahsediyorsak herkes 2022 Kasım-Aralık ayı’nda BTC’nin 15–16 seviyelerini bugün eğer dipti diye yorumluyorsa ve gerçeklikte bunu gösteriyorsa döngüselliğe göre bir yorum yapıldığını unutmamamız lazım.

Yani eğer siz döngüler tekrar eder diyorsanız şu anda ara bölgede yukarıdaki tabloya göre yeşil hareketli ortalamanın test edildiği bölgedeyiz. Burada çok uzun bir zaman dilimini kapsayan 350 günlük hareketli ortalama fiyatının 2 ile çarpılmasından elde edilen bir hareketli ortalamadan bahsediyoruz.

Dolayısıyla ihlaller fazlasıyla olacaktır ki şu anda $69.600 seviyesinde bu hareketli ortalama ve fiyat son 4 gündür aşağıdaki grafikte de görebileceğiniz gibi bu hareketli ortalamanın üzerinde. Hatta hafta başı itibariyle üzerine hareket etti, retestini yaptı ve üzerinde kalmaya devam etti.

Fakat bu seviyenin destek olarak çalışmaya devam etmesi oldukça önemli ve bu kadar uzun vadeli bir hareketli ortalama için şu an kırdı geçti dememiz bu kadar ufak fiyat aralıklarında da mümkün değil çünkü burası çok volatil bir alan.

Yukarıdaki örnek 2019–2020 senesinde yine ara bölgede aynı hareketli ortalamayı test ettiğimiz döneme denk geliyor. İhlalleri rahatlıkla görebilirsiniz fakat reddedildikten sonraki hareketi de görebiliyorsunuz. O yüzden bu bölgenin bir düzeltmeye sebep olmayacağından emin olmak için zamana ihtiyacınız var.

Burada şöyle bir rahatlığımız var ki fiyat bu bölgede ne kadar fazla süre hareket devam ettirirse alttaki turuncu hareketli ortalama 111DMA o kadar fiyata yaklaşacak. Örneğin 1 ay önce 41K seviyesinde olan 111DMA, bugün $47.6 seviyesinde ve bu büyük düşüşlerden koruyabilecek bir destek alanı. Kırılması halinde riskleri azaltmanız gereken yer de burası, biraz ucuzlasın alırım diyenler için de önemli bir bölge olacak. O yüzden kritik bir savaş olur ama döngüsel olarak takip edilmesi gereken yerler teknik analiz bakış açısıyla benim için buralar.

Peki diyelim ki bu hareket yukarı yönlü olarak devam etti ve döngüsellikten çıktık ve bu sefer farklı bir senaryoyla karşı karşıyayız. O zaman da turuncu hareketli ortalamanın, yeşil hareketli ortalamaya çok yakınlaştığı ve hatta geçtiği yerleri kovalamamızgerekir yükselişin devam ettiği senaryo olur ama o durumda piyasanın ne kadar aşırılaşabileceğini aşağıdaki metriklerle sanırım anlayabilirsiniz.

On- chain

Aşağıda CDD verilerinin 90 günlük birikimli ve yavaş olgunlaşan halini görüyorsunuz. CDD verileri coin days destroyed anlamın geliyor. Yani coin günlerinin tüketilmesi harcanması. Blockchainde uzun süredir hareket etmeyen coinler fiyat hareketleri karşısında hareket etmeye başlarsa, borsaya aktarılabilir, başka cüzdana aktarılabilir vb. birçok hareket olabilir fakat geçmiş döngülerde bu hareketleri gördüğümüz yerler önemlidir.

Nerede görüyoruz fiyat yükselişlerinde. Bugün size ne söyleniyor; “satıcı yok”, “arz şoku” olacak veya buna benzer cümleler kuruluyor.

Çok basit bir bakış açısıyla piyasada satıcı olmaması durumu çok akla yatkın bir konu değildir. Çünkü yıllardır elinde BTC bulunduran eski hesaplar, maliyetleri belki 1 dolar, 10 dolar daha az daha fazla ama şu anki fiyattan çok daha düşük zamanlardan beri tutanlar harekete geçecektir bu işin doğasında bu vardır. Dolayısıyla arz bitmez, satış bitmez sadece yüksek fiyatlardan alıcı bulabilmek ihtimali güçlenir yükseliş formasyonlarında.

Kar realize etmek istersiniz, o kadar fazla karın üzerinde oturmak istemezsiniz çünkü siz yapmazsanız bir başkası mutlaka yapacaktır. Genel bir konsensus şekli piyasalarda oluşturmanız mümkün değildir.

Peki diyelim size anlattıkları narrative(algı) gerçekleşiyor ve satıcı yok ya da olmayacak arz şoku olacak ve fiyat tutulamaz bir şekilde yükselecek. Satıcı olmazsa şu olur; bir kişi gelir siz piyasada 70K fiyat görürken, 120K’dan tek satıcı olarak fiyat koyar. Birileri bunu da alabilir ama kalıcı olmaz çünkü volatilite olacaktır ve sonraki satıcı da fiyatı 80K’ya koyarsa fiyat bu aralıkta çok hızlı hareket edecektir. Bunu kimse istemez, böyle bir piyasada öngörülemez bir volatilite oluyor demektir.

Yukarıda görüyorsunuz ki satıcı var ve eski coinler hareketli ve yeni alıcılarına geçiyorlar. Bu dinamik özellikle 2023 Kasım’dan beri parabolik bir şekilde yukarı hareket ediyor. Burada Grayscale’deki birikimlerde var, diğer uzun vadeli(155 günden fazladır hareketsiz bekleyenler), kısa vadeli yatırımcılar(155 günden daha az süredir hareketsiz bekleyenler) da var.

Aşağıda kısa vadeli yatırımcıların karlı hareketlerini görüyorusunuz. SOPR metriğinin 155 günden daha az süredir hareketsiz bekleyenlere odaklanmış hali. Özellikle fiyat parabolik artışını yaparken onların da yüksek karlılıklarla coinlerini taşıdıklarını görüyoruz.

Uzun vadeli yani 155 günden daha fazla süredir tutanlarda da aynı dinamiği görebiliriz ona da aşağıdaki metrikten bakabiliyoruz. Onlarda yüksek karlılıklarla hareket ettirmedikleri coinleri karlı bir şekilde hareket ettiriyorlar.

Bu durumlar realize edilmiş kar/zarar metriğine de yansıyor. Görebildiğiniz gibi aşağıda realize edilen karlar yüksek seviyelere çıkmış durumda. Yani birileri alıyor, birileri satıyor. Karlı satışlar önemlidir dolayısıyla sürdürülebilirliği demarketin sağlığı için önemlidir fakat döngüsel olarak baktığımızda yine yüksek seviyelerdeyiz aşağıdaki BTC tepeleriyle bu metriğin şu anki durumlarını kıyaslayabilirsiniz.

Bunun en önemli sebebi yüksek fiyatlardan alıcı bulabiliyor olmaları şu anki market formasyonunda ona da aşağıdaki maliyetlenmelerin oluştuğu seviyeleri anlatan metrikten görebilirsiniz.

Şu anda fiyatın üzerinde olan bölgelerden bile maliyetlenenler var dolayısıyla karlı satışlar yapılabilir, fiyat yükselişi ise böyle ifadesini bulur. Bu yukarıdaki maliyetlenmeler ne zaman fiyatın altında kalmaya başlar, eğer bu yeni katılanlar Bitcoin’in volatil hareketlerine ve piyasa doğasına çok alışkın kişiler değilse zararına satışlara da yönelebilirler işte o durum önemlidir. Zararına satışlar hem yeni yatırımcıların elinin eskiler kadar sıkı olmamasıyla, hem de Bitcoin’e alışık olmamalarıyla açıklanabilir.

Şu anda SPOT ETF’ler tarafından bu yatırımcılar geldikleri için tarzlarını biz de onların çok bilmiyoruz. Bu kişilerin ne kadarı Grayscale’den çıkan yani aslında piyasanın doğasına alışık olanlar. Ne kadarı reklamlar ve fiyat yükselişiyle kripto piyasasına yeni katılanlar onu ancak sert fiyat hareketlerinde anlamaya başlayacağız ya da ETF firmalarının bizlerle paylaşacağı holder distribution raporları olursa belki oralardan anlama fırsatımız olabilir.

Bir başka metrik ise madenciler tarafından sunulabilir aşağıda Puell Multiple metriğini göreceksiniz;

Puell Multiple, madencilerin ürettiği günlük Bitcoin değerinin bir yıl boyunca hareketli ortalamasına bölünmesiyle hesaplanır. Genellikle, bu gösterge Bitcoin piyasasının aşırı değerli (overvalued) veya değersiz (undervalued) olup olmadığını değerlendirmek için kullanılır.

Örneğin, Puell Multiple değeri tarihsel yüksek seviyelere ulaştığında, bu genellikle piyasanın aşırı alım bölgesinde olduğunu ve bir düzeltme olabileceğini işaret edebilir. Tersine, Puell Multiple değeri tarihsel düşük seviyelere indiğinde, bu da piyasanın aşırı satım bölgesinde olabileceğini ve bir toparlanma potansiyeli olabileceğini gösterebilir.

Şu anda buunduğumuz seviye yine overvalued yani aşırı değerli diyebileceğimiz seviyelere yakın ve döngüsel olarak yine bu aritmetiği görebiliyoruz yukarıdaki grafikten.

Vadeli piyasalar

Vadeli piyasalarda ise şu aritmetiği devamlı görüyoruz. Yeni yüksek fiyatlar yapılıyor, düzeltme beklentisiyle short pozisyonlar alınıyor fakat fiyat tekrar bu short pozisyonları likide ederek fiyat yükselişine bir de destek oradan sağlamış oluyor.

Örneğin 75–76K seviyelerine kadar birikmiş emirler görebiliyoruz bunlar muhtemel short emirler oluyor. Fiyatın altında da elbette bu birikmeleri görebiliyoruz ama bu fiyatta bile üstünde birikmesi bence çok daha önemli. Elbet birileri bir noktada o doğru tepe short pozisyonu bulacak ama çok ciddi bir azınlık olacak dolayısıyla bu shortu yakalamaya çalışmakta mantıklı bir strateji değil. Bu tarz metriklerin devamlı kontrol edilmesi kısa vadede gerekir kısa vadeli yatırımcılar için.

Fonlama maliyetleri aşırı ısınmış bir noktada değil yani longlar baskın evet ama bir boğa piyasasında çok daha yüksek fonlama maliyetleri de görebiliriz o yüzden burada aşırı bir aç gözlülükten bahsetmek de doğru olmayacaktır. Buralar ciddi anlamda ısınmaya başlarsa o zaman longların likit edilme fırsatı daha fazla olacaktır.

Opsiyon Piyasaları

Opsiyon piyasalarında aşağıda 2 önemli metrik var ilk sırada olan Skew, uzun vadeli 3 aylık bakıldığında aşağı yönlü bir trendi var bu da bize call yani yükseliş yönlü opsiyonların daha fazla tercih edildiğini, put yani düşüş yönlü korumacı opsiyonların tercih edilmediğini gösteriyor.

2. sırada Max Pain var orada da bir merdiven görüyorsunuz. Bu da bize Max Pain seviyesinin devamlı yukarı doğru hareket ettiğini ve call opsiyonlarıyla beraber fiyata destek olduğunu. Yükseliş yönlü desteğin opsiyonlar tarafında da devam ettiğini görüyoruz. Yatırımcı daha yüksek fiyatlar için spekülasyon yapabiliyor ve korkar durumda değil.

Call opsiyonlarının pahalı olması ama aşırı derecede pahalılanmış olmaması yine bir alan tanıyor. Buradaki aşırılıklar takip edilmeli. Max Pain seviyesi de eğer aşağı yönlü hareketine başlarsa o zaman daha fazla dikkat gerekeceğini unutmayalım.

Sonuç

Piyasalarda gerçekçi olmayan bakış açılarından kaçınmanız gerekiyor. Ya uzun vadeli bakış açılarınızı koruyacaksınız, ya da kısa-orta vadede karlarınızı almaktan da çekinmeyeceksiniz.Bu yatırımcının türünden türüne göre değişir ama tek taraflı yön için kendinizi mecbur ettiğiniz anda o psikolojinin tersine hazırlıklı değilsiniz demektir.

En nihayetinde 2022 Kasım ayı’ndan beri bir yükselişin içerisindeyiz ve ciddi anlamda bir düzeltme de görmemiş bir piyasadayız. Karlılıkların arttığı, beklentilerin devamlı daha yukarı yönlü olarak revize edildiği. Döngüsel olarak da bu alanlarda dikkatli pozisyon almamız gerektiği bölgelerdeyiz.

Son grafik ise KMFG Big Cycle grafiği. Şunu söylemem gerekir aç gözlülük devam ettiği müddetçe sürmeye gayret edin ve psikolojinizi uzun vadeli bakış açısıyla koruyun. Fakat piyasalar sadece sizlerin kontrolünde olan yerler değil o yüzden diğer yatırımcıların davranışları da önem arz ediyor. Fiyat yükselişini aç gözlülük desteklemediği noktada belli sıkıntılar baş göstermeye başlayabilir. KMFG hesabını takip etmeniz günlük olarak sizlere ekstra bir destek sağlayabilir x.com/kmfg2021?s=20